中國體育發(fā)展的最大障礙并非是體制而是時間。體育產業(yè)經濟類型從全球角度而言是比較復合的產業(yè)，其中包括文化屬性、娛樂屬性、社會屬性等。體育自身很難成為國家經濟的主要推動力，很難拉動國家經濟發(fā)展。體育產業(yè)更多是跟隨經濟發(fā)展而崛起。就我國目前的體育環(huán)境而言，大眾參與體育的熱情非常高漲。未來國家的體育產業(yè)發(fā)展如何，主要觀察國家社會保障制度、教育體制、社會是否有公開競爭自由平的精神等。在這些方面我國體育產業(yè)仍有一定的差距。去年國家所發(fā)布的46號文，空前地從國家高度推進體育產業(yè)的發(fā)展，在短時間內刺激了體育產業(yè)，尤其是資本產業(yè)。但從行業(yè)自身而言，行業(yè)發(fā)展的道路或許并非與資本市場所預期的相一致。

　　體育產業(yè)主要可以分為三大領域，第一是價值最大的是體育傳播行業(yè)，包括賽事產品的經營等;第二是體育服務行業(yè)，包括大眾健身場館經營，體育營銷服務等。第三是體育用品制造行業(yè)。我國在體育制品行業(yè)發(fā)展較為成熟，但在體育傳播行業(yè)和體育服務行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。就目前發(fā)展狀態(tài)而言，體育傳播行業(yè)有大幅提升。我國體育產業(yè)最為主要的弊病在于輸出太少，主要是輸入型的內容。46號文同時也促進了全球體育的發(fā)展，國內的版權費用有大幅的提升。國內體育產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：中國現(xiàn)有的體育產業(yè)發(fā)展相較美國而言仍有三四十年的距離。而中國目前具有一項巨大優(yōu)勢——互聯(lián)網(wǎng)時代。中國互聯(lián)網(wǎng)用戶基數(shù)較大，移動互聯(lián)網(wǎng)能幫助中國體育產業(yè)更好地趕上國外發(fā)達國家的水平。因為，體育的社交屬性是一個很重要的驅動點。就國外而言，俱樂部的發(fā)展就是以個人的愛好發(fā)展成群體。如今移動互聯(lián)網(wǎng)能促進體育社交的廣泛發(fā)展。

　　總體而言，就一級市場角度分析，現(xiàn)階段熱度較大，但好的投資標的較難發(fā)現(xiàn)。小規(guī)模的投資標的較多，但中型和大型的投資標的較少。就投資主題而言，管辦分離是一個比較好的主題。體制轉換時代是最好的投資時點，在大的改革趨勢下，會誕生很多投資機會，擁有壟斷性資源的標的將會受到市場的熱捧，如果能夠很好地跟資本結合，將來會有很大的發(fā)展空間。

　　就設備技術角度分析，智能硬件設備，VR等技術的提升對產業(yè)的發(fā)展有一定的作用。智能設備所收集的數(shù)據(jù)會對接體育數(shù)據(jù)處理行業(yè)，VR對接體育傳媒行業(yè)。技術不斷提升將會通過現(xiàn)有的媒體平臺傳播具備更大附加值的產品，從而進一步產生經濟價值。

　　就版權角度分析，互聯(lián)網(wǎng)相較于傳統(tǒng)電視相比的優(yōu)勢在于能夠按需提供產品?；ヂ?lián)網(wǎng)的內容更加海量，但主要的一個問題也在于互聯(lián)網(wǎng)端的內容過于豐富，供給過大。從而導致成本投入太大，無論是人力，機械設備等的投入均較大。一些制播的內容僅僅是將內容產品放入互聯(lián)網(wǎng)平臺傳播，而并未成功降低成本。解說、字幕、演播室的投入，與傳統(tǒng)電視臺的投入相比基本一致，而在內容更加豐富的背景下，投入可能更大。在市場競爭較為激烈的情況下，內容的轉化需要更多研究發(fā)展商業(yè)模式。未來競爭會集中在產業(yè)資源和產業(yè)背景的爭奪上，而一些“豪門”企業(yè)進入產業(yè)的優(yōu)勢正在于他們擁有更多的資源。比如騰訊，本身擁有龐大的社交背景，未來在完美結合體育產業(yè)之后，將有巨大的發(fā)展空間。而萬達的道路非常傳統(tǒng)化，直接向上游發(fā)展，發(fā)展模式更加健康。

　　策略荀玉根：精彩“體”現(xiàn)

　　1)體育產業(yè)是發(fā)達國家支柱型產業(yè)。①產業(yè)規(guī)模大：美國體育產業(yè)年產值4410億美元，約占GDP的3%，預計我國2015年體育產業(yè)增加值僅占GDP的0.7%。②發(fā)展速度快，內涵豐富：美國體育產業(yè)在90年代之后的收入每年都以10%到15%的平均速度增加，高于同期GDP增速;體育產業(yè)包括核心產業(yè)、支持產業(yè)和外圍產業(yè)三部分，涵蓋第二、第三產業(yè)的眾多領域。③具備經濟和社會雙重效益。我國正處于經濟轉型時期，體育產業(yè)有助于改善產業(yè)結構，提升經濟增長潛力;此外，體育產業(yè)對于社會和政治也有不可替代的作用。

　　2)我國體育產業(yè)進入改革突破的重要時期。我國體育產業(yè)發(fā)展經歷四個階段：①1978年-1992年，是中國體育產業(yè)的準備和起步階段，此時產業(yè)地位仍未確立，部分事業(yè)單位向經營型單位轉型，開展多種經營，增收節(jié)支;②1992年-1997年，是中國體育產業(yè)的探索和改革階段，產業(yè)地位得以確立，中國足球成為國內第一個職業(yè)聯(lián)賽;③1997年-2010年，是中國體育產業(yè)的發(fā)展和深化階段。體育產業(yè)的作用被概括為拉動消費、優(yōu)化產業(yè)結構和擴大就業(yè)，職業(yè)體育在全國推廣;④2010年至今，是中國體育產業(yè)再次改革突破的階段。政策推動產業(yè)發(fā)展、所有制形式、融資渠道、運營管理等多方面改革，解決“雙軌制”弊端，將體育產業(yè)帶入發(fā)展快車道。

　　3)宏微觀兩大力量推動體育產業(yè)發(fā)展。①政策推動產業(yè)改革深化。2010年國務院文件從宏觀角度為體育產業(yè)的深化改革指明了方向;2011年體育總局進一步細化了體育產業(yè)發(fā)展和改革的具體目標;2012年中國足協(xié)改革試點標致著改革“雙軌制”，解決政企不分進入了實質操作階段;2014年9月，國務院常務會議部署加快育產業(yè)發(fā)展，促進體育消費。2015年2月深改組推出《中國足球改革總體方案》，提出“三步走”戰(zhàn)略。②經濟轉型與消費能力提升。體育產業(yè)符合我國拉動內需、發(fā)展第三產業(yè)的轉型方向，且隨著居民收入水平提升，居民消費逐漸從基本消費、功能消費過渡至健康消費、體驗消費，從而促進體育產業(yè)需求的有效釋放。9月中超聯(lián)賽版權賣出5年80億的天價，11月廣州恒大淘寶足球俱樂部正式掛牌成為新三板公司，廣州恒大俱樂部亞冠決賽單場門票收入過億。

　　互聯(lián)網(wǎng)與傳媒行業(yè) 王幽悠/孫小雯，鐘奇：體育IP+體育營銷+體育媒體

　　1)體育IP資源合理運營：體育IP包括運動員、賽事和俱樂部。體育經紀(運動員IP)，目前絕大多數(shù)運動員仍處于體制內，缺乏專業(yè)團隊體系化運作(類比影視明星經紀團隊運作)。發(fā)展體育經紀，合理規(guī)劃職業(yè)生涯和退役后的發(fā)展路徑，充分實現(xiàn)個人價值最大化。

　　2)體育營銷：由于允許民營企業(yè)參與賽事承辦，收入類型(廣告贊助、版權收入等)和賽事類型(四季跑、街頭籃球、自行車賽等)的豐富，將會提高賽事承辦的盈利可能。同時品牌參與會更為主動;并且從硬廣告向軟廣告拓展。

　　3)體育媒體：新媒體崛起帶動媒體形態(tài)多樣發(fā)展;盈利模式更為多樣(廣告贊助、版權分發(fā)、付費養(yǎng)成、O2O)。

　　建議關注：體育資源標的(互動娛樂);體育營銷標的(道博股份、華錄百納、省廣股份、藍色光標);體育媒體(樂視網(wǎng)、東方明珠)。

　　紡織服裝行業(yè) 焦娟：體育服飾和體育彩票

　　廣泛化及專業(yè)化的兩條路徑推動體育服飾市場擴容。國家政策大力支持，體育運動服飾迎來更廣泛消費人群;體育愛好人群明顯增多，帶動體育運動服飾向專業(yè)化方向發(fā)展。內資運動鞋服品牌基本從后奧運時代的調整中逐步恢復，營收增速及營業(yè)利潤增速得到明顯回升，終端零售店數(shù)量開始企穩(wěn)，并出現(xiàn)小幅增長，有望在新一輪體育浪潮下迎來發(fā)展， 重點關注奧康國際、貴人鳥;戶外行業(yè)進入精細化發(fā)展階段，推薦探路者。個股：奧康國際、貴人鳥、探路者。

　　彩票產業(yè)有“大小年”之分，歐洲杯、奧運會預計將2016年促成彩票產業(yè)的“大年”。經過2015年的整頓，互聯(lián)網(wǎng)彩票政策有望明朗化。彩票作為具有博彩性質的特殊行業(yè)，在世界各國歷來都受到政府的嚴格監(jiān)管。2015年11月16日，財政部發(fā)布了《關于進一步規(guī)范和加強彩票資金構成比例政策管理的通知》，彩票政策尤其是互聯(lián)網(wǎng)彩票的政策有望進一步明朗化。建議關注中體產業(yè)、粵傳媒等。

　　房地產行業(yè) 涂力磊：體育場館建設

　　場館，體育產業(yè)發(fā)展中不可忽視的重要環(huán)節(jié)： 1)體育場館本身可以分為場館建設和場館運營兩大部分。場館建設無非根據(jù)建設主體不同分為民營和國有兩部分。場館運營目前根據(jù)市場發(fā)展逐步衍生為運動數(shù)據(jù)、社交活動和教育活動三大部分。 2)當前場館主要問題：場地人均數(shù)量不足，居民健身用地不足;場館開發(fā)度不足，居民利用率低下;區(qū)域發(fā)展和三大球場地分配不平衡。整體而言，場地問題在于使用效率不足與廣大群眾專業(yè)化鍛煉場地供應不足之間的矛盾。3)通過比較海外成熟案例，我們認為“市場化運營+政策支持”是解決場地問題的主要方向。場館的功能定位上逐步擺脫過去單純體育競技功能，需要把體育休閑、娛樂教育、文化社交、運動健身等多重功能整合一體。