鈦白粉被認為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，廣泛應用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、化纖、橡膠、化妝品等工業(yè)。

　　鈦白粉生產(chǎn)工藝：

　　鈦白粉生產(chǎn)方法主要有硫酸法和氯化法。

　　硫酸法是用鈦精礦或酸溶性鈦渣與硫酸反應進行酸解反應，得到硫酸氧鈦溶液，經(jīng)水解得到偏鈦酸沉淀;再進入轉窯煅燒產(chǎn)出TiO2。硫酸法以間歇法操作為主，生產(chǎn)裝置彈性大，利于開停車及負荷調(diào)整。但其工藝復雜，需要近二十幾道工藝步驟，每一工藝步驟必須嚴格控制，才能生產(chǎn)出最好質(zhì)量的鈦白粉產(chǎn)品，并滿足顏料的最優(yōu)性能。硫酸法既可生產(chǎn)銳鈦型產(chǎn)品，又可生產(chǎn)金紅石型產(chǎn)品。

　　氯化法是用含鈦的原料，以氯化高鈦渣、或人造金紅石、或天然金紅石等與氯氣反應生成四氯化鈦，經(jīng)精餾提純，然后再進行氣相氧化;在速冷后，經(jīng)過氣固分離得到TiO2。該TiO2因吸附一定量的氯，需進行加熱或蒸氣處理將其移走。該工藝簡單，但在1000℃或更高條件氯化，有許多化學工程問題如氯、氯氧化物、四氯化鈦的高腐蝕需要解決，再加上所用的原料特殊，較之硫酸法成本高。氯化法生產(chǎn)為連續(xù)生產(chǎn)，生產(chǎn)裝置操作的彈性不大，開停車及生產(chǎn)負荷不易調(diào)整，但其連續(xù)工藝生產(chǎn)，過程簡單，工藝控制點少，產(chǎn)品質(zhì)量易于達到最優(yōu)的控制。再加上沒有轉窯煅燒工藝形成的燒結，其TiO2原級粒子易于解聚，故所所以在表觀上人們習慣認為氯化法鈦白粉產(chǎn)品的質(zhì)量更優(yōu)異。

　　鈦白粉晶型介紹：

　　1、金紅石型鈦白粉：結合硫酸法金紅石型鈦白粉生產(chǎn)質(zhì)量控制經(jīng)驗，集合無機包膜、有機處理、鹽處理、煅燒控制、水解與產(chǎn)品應用等方面的創(chuàng)新研究，采用先進的色相與粒徑控制，鋯硅鋁磷多元無機包膜和新型的有機處理技術。開發(fā)的新一代高檔通用型(偏水性)金紅石鈦白粉，適用于各種建筑涂料、工業(yè)漆、防腐漆、油墨、粉末涂料等行業(yè)。

　　2、銳鈦型鈦白粉：銳鈦型鈦白粉，即A型鈦白粉，鈦白粉學名為二氧化鈦(Titanium Dioxide)，鈦白粉有金紅石(Rutile)和銳鈦型(Anatase)兩種晶型。銳鈦型鈦白粉是一種優(yōu)良的白色粉末顏料，具有良好的光散射能力，因而白度好，著色力高，遮蓋力強，強同時具有較高的化學穩(wěn)定性和較好的耐候性，無毒無味，對人體無刺激作用，廣泛應用于許多工業(yè)領域，如涂料、塑料、造紙及油墨等。

　　鈦白粉行業(yè)行情：

　　鈦白粉行業(yè)觸底反彈。近兩年隨著經(jīng)濟增速趨緩，同時國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能不斷增加，鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能過剩情況嚴重，2012年，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能達到280萬噸，產(chǎn)量195萬噸，凈出口量22萬噸，表觀消費量173萬噸。于此相隨的是產(chǎn)品價格的下滑，以金紅石鈦白粉為例，產(chǎn)品報價從22000元/噸以上下滑至16000元/噸(實際成交價約14000元/噸)，企業(yè)毛利率亦大幅下而因環(huán)保因素導致企業(yè)開工降低，庫存較少，同時傳統(tǒng)旺季來臨　行業(yè)集中度未來提升空間較大。目前國內(nèi)擁有鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)50多家，全國各地均有分布，其中大量中小企業(yè)集中在缺乏資源優(yōu)勢的東部地區(qū)。而我國鈦礦資源主要集中于西南地區(qū)，整個行業(yè)還處于較為分散的發(fā)展時期。我們認為，未來隨著西南地區(qū)鈦礦企業(yè)的有望迅速發(fā)展，擁有資源的企業(yè)對行業(yè)的話語權將加大，行業(yè)集中度有望提升。　環(huán)保因素有望成為行業(yè)整合催化劑。染料等行業(yè)部分中小企業(yè)紛紛減產(chǎn)甚至關停，導致產(chǎn)品價格大幅上升。我們認為，作為化工領域另一個污染重災區(qū)，環(huán)保風暴有望刮向鈦白粉行業(yè)。

　　環(huán)保治理成本高昂，中小企業(yè)難以承受。鈦白粉生產(chǎn)耗水量極大，以硫酸法為例，每噸鈦白粉耗水達100-150噸，因此，雖然處理難度不大，但處理量非常高。據(jù)了解，鈦白粉廢水處理固定資產(chǎn)投入高昂，達1300萬元/萬噸。在該行業(yè)整體低迷的情況下，中小企業(yè)或難以承受，預計會逐步退出。

　　投資策略與建議：

　　我們預期，鈦白粉行業(yè)環(huán)保因素可能提升行業(yè)集中度、淘汰落后產(chǎn)能，從而有望推動行業(yè)景氣程度好轉，國內(nèi)鈦白粉上市公司佰利聯(lián)(002601，未評級)、安納達(002136，未評級)、中核鈦白(002145，未評級)、金浦鈦業(yè)(000545，未評級)，有望受益。我們測算，鈦白粉價格每提升1000元每噸，相應對EPS影響分別為：佰利聯(lián)0.37元(按12年產(chǎn)量)，安納達0.16元，中核鈦白0.24元，金浦鈦業(yè)0.21元(按12年產(chǎn)能)。(扣除增值稅及企業(yè)所得稅)